郑棉上行动力强弱，需关注终端消费恢复程度

　　第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　 本周，CRB大宗商品价格指数较上周五持续上涨，本周大幅上涨6.74。分品种看，农产品表现较为强势，美豆大幅上涨27.6美分/蒲式耳，美玉米上涨7美分/蒲式耳。ICE期棉较上周上涨3.88美分/磅；原油依旧维系强劲走势，本周持续上涨3.75美元/桶，本周五报收38.97美元/桶。黄金期价大幅下跌，跌54.4美元/盎司。主流外棉资源较上周五集体止跌反弹，其中印棉涨幅最大，涨2.5美分/磅。国内棉纱价格指数小幅反弹上涨20元/吨。

　　现货方面，截止5月6日新疆累计加工518.40万吨，累计公检量512.42万吨；本周棉花现货价格稳中上行，周一周二平稳运行，周三现货价格大幅走高后维持在高位。棉花现货价格上涨使得下游采购成交极为冷清，现货仅零星成交，因较多纺企已在5月下半旬郑棉下跌时补足部分库存需求，更多纺企仍观望等待郑棉下跌后再做采购。郑棉上涨后点价询盘氛围也清淡，部分纺企未继续挂单。

　　下游市场方面，本周纯棉纱市场整体成交气氛一般，局部纺企订单较好，但整体订单偏淡，价格多持稳，局部库存偏高品种有抛货现象，现阶段纺企综合库存水平略有上升，而开机方面，纺企开机多持稳。全棉坯布市场较上周逐渐转弱，淡季气氛增加。目前织厂盈利困难，能保本已是万幸。后续订单方面依旧弱势，不论外销还是内销起色都不大，部分织厂表示维持能维持半个月订单生产已经非常不容易，且多为老客户订单，且后续订单衔接难度大。由于订单不足，织厂采购意愿减弱，采购量明显减少。

　　郑棉市场，周内郑棉主力09合约表现强势，自周一起期价低位反弹逐步上升，至周五收盘报11985元/吨，周内期价大幅上站505元/吨。持仓增加1388手至41.1万手，成交量大幅增加251.7万手，至140.2万手，交投活跃。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　 原料价格方面，本周涤纶价格较上周五小幅上涨，粘胶价格企稳维持不变；棉纱价格小幅上涨20元/吨，棉花现货价格指数上涨115，郑棉09合约较上周五大幅上涨505元/吨。

　　2、棉纱价格走势

　　 6月5日，纯棉纱市场价格较上周五集体小幅上涨，涤纶纱价格较上周五持续小幅上涨，人棉纱价格企稳反弹。

　　 6月5日，进口纱美元计价价格较上周五价格企稳维持不变。

　　 6月5日，以人民币计价的外纱价格较上周五集体下跌，因人民币贬值。

　　6月5日内外价差在282元/吨，上周五价差数据是191元/吨，价差小幅扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

　　 6月5日，国内棉花现货价格指数CCI3128报11922元/吨；FC IndexM报68.42美分/磅，折1%关税下价格11983元/吨，折滑准税下13745元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1823元/吨，上周五为-1688元/吨。和1%关税下价格相比差-61元/吨。现货价格指数与滑准税下价差进一步缩小。

　　 6月5日，主力合约2009收盘报11985元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-1760元/吨，上周五为-2015元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差2元/吨。郑棉与滑准税下价差微幅缩小。

　　 截至6月5日，ICE主力合约7月收盘价59.92美分/磅，折合盘面价9380元/吨，与郑棉2009合约价差2604元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格12250元/吨，与郑棉2009合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-265元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　 截至6月5日，郑棉注册仓单为23130张(99.5万吨)，有效预报3366张(14.5万吨)，仓单及有效预报总量为114万吨，上周五为117.4万吨减少3.4万吨，仓单总量持续减少，盘面压力有所释放。

　　2、郑棉期现价差分析

　　 截至6月5日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为63元/吨，上周五为-327元/吨，期现价差大幅缩小。

　　3、郑棉价格分析

　　宏观方面，美国劳工部周五盘中公布报告显示，美国5月非农就业人口增加250.9万人，失业率降至13.3%，也远低于预期的19.8%与前值14.7%。预随着美国经济的复苏，失业率人数出现明显下滑，受此利多非农数据影响，美股周五收盘全线上涨，纳指更是刷新历史高点，市场前期的恐慌情绪得以缓解，金价失速下坠逾40美元。随后，劳工部统计局(BLS)发布一则声明，承认数据存在误差。由于“分类错误”5月份失业率应修正为16.3%。但仍优于市场预期值19.8%，显示美国经济较快修复。而且欧洲对于经济的政策力度很大，疫情也在各个国家开始解封。欧盟委员会公布7500亿欧元的计划，用于支持受到新冠肺炎疫情重创的经济体。此外希腊、丹麦、西班牙、德国等国也将逐步放开边界，放松管制。而国内宏观经济环境逐步改善，政策进一步强化中小微企业金融服务，强化“六稳”、“六保”工作，倡导“地摊经济”，在一定程度上利好棉花消费。

　　从新年度供应的角度来看，北半球各国新花种植均在有序进行中，但近期部分棉区遭受干旱的天气或蝗虫侵袭令市场担忧新年度棉花产量。据了解蝗虫目前已对巴基斯坦大部分棉区造成影响，或出现明显减产。并且蝗虫接下来的移动路径是印度最大的产棉区中央邦，对印度产量造成的影响还需持续观察。此外美国德州棉区目前正饱受干旱。且德州棉区的旱地棉的产量与降雨量密切相关，由于今年的干旱较为严重，部分市场人士预计该棉区将减产40万吨。总的来看全球几大产棉国受自然因素影响在一定程度上有减产的预期。

　　从需求方面来看，4月美国纺织服装进口额为51.4亿美元，同比下降38.3%，环比下降25.2%；来自中国的金额为11.9亿美元，同比下降49.7%，环比增长29.3%。4月美国纺织服装进口主要市场中中国及墨西哥同比降幅最大；而进口巴基斯坦、印尼、柬埔寨、及土耳其同比却出现增长。从占比变化上来看，中国市场份额依旧最大。总的来看4月美国纺织服装进口需求同比继续大幅下降，但环比降幅有所收窄，预计在复产复工的推进下，美国纺织服装进口将会有所好转，但国内目前后续订单依旧不足，不论外销还是内销起色都不大，部分织厂表示维持能维持半个月订单生产已经非常不容易，且多为老客户订单，且后续订单衔接难度大。由于订单不足，织厂采购意愿减弱，采购量明显减少。

　　本周，CRB国际大宗商品价格指数周五报收138.98美分/磅，周内累计上涨6.74，进一步逼近重要整数关口140一线。国内文华商品指数周内表现较为强势，重心逐步上移，盘终报收140.69，周内累计上涨1.71，上破重要整数关口140一线。进一步关注146一线压力。ICE期棉主力移仓换月至12合约，本周五收盘报61.04美分/磅，期价周内累计上涨3.88美分/磅。国内郑棉主力09合约周五收盘报11985美分/磅，周内期价累计上涨505元/吨

　　综合来看，资金方面各国宽松的货币政策，在一定程度上将有助于经济的复苏。也将有大量的资金涌入资本市场，对商品价格起到一定的托底作用。供应方面，现阶段主要产棉国因蝗虫或天气原因减产的概率较大，新年度的供应量或将减少。需求方面依旧处于弱势格局，叠加传统淡季的到来面临的考验更加严峻，但随着疫情的不断有效控制，终端消费也会出现好转的势头。预计棉价短期延续震荡偏强走势，但在下游未出现实质性好转前，棉价的上行空间有限，唯有需求的好转才能形成良性循环。

　　 本周郑棉主力09合约周内期价节节升高走势偏强，周内期价累计上涨505元/吨，周五收盘报11985元/吨，持仓增加1388手至41.1万手，成交量大幅增加251.7万手，至140.2万手，交投活跃。从技术面来看，MACD，红柱持续放量。DIFF和DEA拟合金叉向上发散，KDJ拐头向上拟合金叉向上发散，布林通道有开口的趋势，预计短期郑棉09合约震荡走高的可能偏大，近期关注仓量变化。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　 05.21-05.28日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售-2288吨，较前周和近四周平均签约量显著减少；陆地棉装运53960吨，较前周装运量减少11%，较近四周平均装运量减少16%。总体来看，美国陆地棉装运量连续两周下滑，但总体持稳。

　　 截至5月19日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-7264手，此前一周的数据为-8388手；基金净多头持仓大幅增加，较上周增加1124手，市场对未来的悲观情绪持续好转。

　　2、ICE期棉分析

　　 本周，ICE期棉主力12合约，周内走势偏强五连阳收涨，周五收盘报61.04美分/磅，周内期价累计上涨3.88美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量。DIFF和DEA拟合金叉向上发散且处于0轴之上，KDJ拟合金叉向上发散，技术指标处于强势，关注近期仓量变化。

　　第五部分操作建议

　　建议上游库存棉企根据销售进度平仓保值空单；未套保棉企等待郑棉价格反弹至12600-13000区间适量保值或点价销售。

　　建议棉贸企业，低价区域已建虚拟库存继续持有，待棉价反弹至12600附近可适量平仓

　　纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据订单情况刚需补库。

　　目前棉价处于反弹阶段，基差贸易公司可根据市场情况适当调整基差，加快销售进度。

　　建议前期已入场的长线抄底资金，仓位控制在10-15%

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